（一）上市運作
    將風(fēng)險企業(yè)從非上市公司運作到證券市場掛牌交易的過程，就是上市運作。第一，風(fēng)險投資機構(gòu)何時考慮IPO退出？一般而言，風(fēng)險企業(yè)為了成功地退出，在風(fēng)險投資公司私募時就要考慮與股票公開發(fā)行有關(guān)的問題，對IPO的考慮在首次私募中就開始了。第二，參照IPO可能的市場的上市規(guī)則進行運作。風(fēng)險投資機構(gòu)應(yīng)參考各可能市場的上市條件進行投資決策，并在投資后嚴格按照這些標準進行運作，以增加IPO退出的可能性。第三，遵循公開發(fā)行程序，與各中介機構(gòu)密切合作。風(fēng)險企業(yè)要實現(xiàn)IPO上市交易，都要按照規(guī)定的程序分多個階段進行，每個階段的工作內(nèi)容各有側(cè)重，以保證上市工作的順利實施。
    （二）股權(quán)變現(xiàn)運作
    風(fēng)險資本的被投公司上市成功，只是完成了退出的一半，也就是企業(yè)價值通過市場發(fā)現(xiàn)，實現(xiàn)“隱性”價值的“顯性化”；但要還需轉(zhuǎn)讓給其他投資者實現(xiàn)變現(xiàn)，然后將現(xiàn)金支付給它的投資人或合伙人。但是，變現(xiàn)必需考慮諸多問題：股權(quán)的限制性轉(zhuǎn)讓問題、資本利得稅問題、變現(xiàn)時機選擇問題等。這些問題，歸根結(jié)底就是解決在諸多影響增值實現(xiàn)的條件約束下實現(xiàn)增值最大化退出的問題。
    （三）公開上市退出與風(fēng)險投資市場的投機
    一旦以公開上市方式使得風(fēng)險投資具有高額回報，風(fēng)險投資市場也出現(xiàn)了投機性資本，即風(fēng)險資本市場的“游資”。這些資金充分利用二板市場的上市規(guī)則，通過對風(fēng)險企業(yè)的購并（這稱為金融并購或資本運作，與戰(zhàn)略性并購相對應(yīng)，后面將進行仁闡述），然后再進行運作上市，使得風(fēng)險投資改變了過去的長期投資性質(zhì)，出現(xiàn)了短期化行為。這在美國風(fēng)險投資也十分突出。風(fēng)險投資的短期化，不一定是一個好現(xiàn)象，尤其在中國這樣的新興國家，更應(yīng)該鼓勵風(fēng)險投資機構(gòu)的長期投資行為，避免短期投資行為，以促進風(fēng)險投資的健康發(fā)展。
    在中國資本市場不完善、法制不健全、中介服務(wù)水平和素質(zhì)不高的情況下，風(fēng)險資本支持企業(yè)要積極尋找適合自己的退出渠道?？梢圆捎闷髽I(yè)并購方式，特別是近幾年來，許多上市公司對風(fēng)險企業(yè)表現(xiàn)出了較高的關(guān)注。與非上市公司相比，上市公司不論從其內(nèi)在需求、融資渠道和資金能力等方面來看，都更有并購風(fēng)險資本支持企業(yè)的動力和能力，風(fēng)險資本支持企業(yè)也更愿意被上市公司所收購。上市公司通過收購高科技風(fēng)險資本支持企業(yè)的股權(quán)，實現(xiàn)了自身價值的提升，股價也隨之上漲。而被收購的高科技風(fēng)險資本支持企業(yè)的投資者，則通過出售公司的股份而獲得了較為可觀的投資回報。因此，上市公司對風(fēng)險資本支持企業(yè)的并購是風(fēng)險投資退出的重要方式。在不能成功進行IPO上市的情況下，采用買殼或者借殼方式間接上市也不失為一種理性選擇。風(fēng)險資本支持企業(yè)可以從已上市的公司中尋找合適的對象，將自己的資產(chǎn)和項目注入殼中，或者購買上市公司的部分股權(quán)，對其控股，以達到間接上市的目的。總之，在風(fēng)險投資的“投資?退出?再投資”永恒旋律中，風(fēng)險資本退出是極其重要的環(huán)節(jié)。